El Banco Central apuesta a un nuevo “colchón” de dólares que permita mantener bajo control el tipo de cambio: aún resta que empresas y provincias liquiden un total de 4.400 millones de dólares derivados de colocaciones de deuda realizadas entre enero y agosto. Este monto podría contribuir a disipar cualquier presión cambiaria antes de fin de año.
Durante la 47ª Convención Anual del IAEF, el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, aseguró que las reservas externas son más sólidas de lo que estima el mercado financiero porteño. Werning detalló que las reservas brutas aumentaron cerca de 30.000 millones de dólares desde diciembre de 2023, a pesar del pago de compromisos por más de 40.000 millones de dólares y la flexibilización de trabas cambiarias.
El plan del Central para los próximos meses se sostiene en tres pilares: oferta privada, ancla fiscal y herramientas de liquidez. En cuanto al ingreso de divisas, el equipo económico espera un flujo constante gracias al remanente de deuda corporativa que irá ingresando al mercado de forma gradual. El BCRA buscará absorber ese excedente mediante una regulación fina de la base monetaria.
Según cálculos oficiales, aún restan por liquidar aproximadamente 4.400 millones de dólares. Desde comienzos de año, provincias y empresas se han financiado en moneda dura con un promedio mensual de 1.670 millones de dólares. Sin embargo, en agosto el ritmo disminuyó debido al incremento del riesgo país, que superó los 500 puntos básicos. “Las colocaciones de deuda hard dollar de corporativos y provinciales totalizaron 937 millones de dólares, menos de la mitad del monto registrado en julio”, señaló Mariano Ortiz Villafañe, economista jefe de Aldazábal. Esta caída respondió al aumento de tasas en Estados Unidos y a la ampliación del spread soberano argentino.
Por regulación cambiaria, estas colocaciones deben ser liquidadas en el mercado, aunque los emisores no están obligados a hacerlo de forma inmediata, lo que genera un desfase entre la emisión de la deuda y su ingreso efectivo como oferta de divisas en el mercado cambiario.
En la City prevén que, con una nueva reducción del riesgo país en los próximos meses, se reactive el volumen de emisiones de deuda corporativa y provincial. Por ejemplo, la provincia de San Juan se prepara para emitir un bono internacional por hasta 600 millones de dólares, aprovechando el auge del sector minero. En el ámbito corporativo, YPF lanzó una oferta de recompra voluntaria por hasta 500 millones de dólares de dos obligaciones negociables internacionales vigentes, mientras que la energética Tecpetrol inició un roadshow para volver a emitir un bono en los mercados internacionales.
Ortiz Villafañe destacó que, si bien estas colocaciones no garantizan estabilidad total en el mercado cambiario, representan un factor positivo para proyectar un dólar relativamente calmo hasta fin de año.
En su discurso ante ejecutivos financieros, Werning cuestionó las proyecciones de consultoras que anticipan un cuarto trimestre débil en la oferta de divisas, subrayando que el mercado subestima el carácter estructural del superávit comercial. Explicó que al lograrse un equilibrio fiscal desaparece el factor que históricamente ha provocado crisis cambiarias recurrentes en la cuenta corriente.
El funcionario remarcó que, además de las compras netas por más de 14.000 millones de dólares previstas para 2026, existen otros 20.000 millones disponibles producto del desarme de posiciones vendidas en futuros, la cancelación de swaps y plazos más largos en operaciones de reposición.
Con este margen, la conducción del Banco Central sostiene que el mercado de contratos a término ha recuperado credibilidad. Bajo la disciplina fiscal vigente, concluyen, el BCRA estará en condiciones de contener cualquier sobresalto cambiario con intervenciones más acotadas y efectivas.
